• 政策效果难一概而论
  • 发布时间:2019-01-09 09:52 | 来源:hg0088 | 浏览:
  •     美联储根据经济数据的更新不断修正其对自然利率的估计。2018年10月,美联储主席鲍威尔在演讲中指出美国的利率离自然利率还有很大距离,暗示加息空间还很大;但随着近期美国经济数据回落,他的措辞出现调整。在2018年11月28日的演讲中,鲍威尔指出美国利率水平只是“略低于”中性利率,暗示美联储加息节奏可能会放缓。从2015年底到2018年11月,美联储加息8次,将有效联邦基金利率从0.12%提升到2.2%。根据美联储9月份的预测,2021年联邦基金利率将达到3.4%;按照过去的加息力度,2021年之前还将加息4-5次;但如果美联储调低经济预测,未来的加息节奏也必然会放缓。
     
        2018年,美国财政政策方面最大的动作是特朗普政府的税制改革,其中公司所得税率从之前的35%调低到21%,同时税制从全球征税制向属地征税制转变,鼓励资本回流美国。减税对美国经济,尤其是企业投资起到一定的刺激作用,但影响程度和持续性难以估计。实际上,减税对财政收入的负面影响更为明显。根据美国国会预算办公室11月的分析,2018财年,美国个人所得税收入增长6%,但因为税率下调,公司所得税下降31%,2018年财政赤字/GDP的比例为3.8%,高于2016年和2017年的3.2%和3.5%。若美国财政赤字和政府债务继续扩大,将对宏观经济产生长期的负面影响。
     
        在特朗普“美国优先”口号的指引下,美国的贸易保护主义倾向明显抬头,除了对进口钢铁和铝产品征收关税之外,2018年,美国与中国之间的贸易战更成为了全球关注的焦点。在美国宣布对中国商品征收关税之后,截止到2018年第三季度,美国的贸易赤字尚未明显缩小,这可能与部分厂商在关税政策生效之前突击完成订单有关。如果中美贸易战继续升级,即使美国的贸易赤字有所减小,全球产品供应链的断裂也将会给美国经济带来巨大不确定性,进而带来金融市场的普遍担忧。因此,G20峰会(11月30日-12月1日)期间中美元首会晤并暂停加征新关税之后,美国金融市场给出了正面回应。
     
        在金融危机的严重冲击和初期的缓慢复苏之后,本轮美国经济扩张的时间长度有可能超过之前的历史纪录。2018年前三个季度,美国GDP增速好于市场预期,失业率是1969年来的历史低位,经济尚没有明显的衰退迹象。然而,近期该国的汽车销量、企业投资、新屋开工量等经济周期敏感指标均有所回落,这预示着经济增速将有所回调。此外,美国股市的震荡也印证了金融市场的担忧,美联储可能会适时放缓加息节奏。值得关注的是,在经济增速回调的背景下,中美贸易争端暂时“停火”将有助于降低美国经济面临的不确定性风险。
  • 相关内容